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洽洽食品:受益明星产品高增及旺季提前

发布时间:2022-06-29 11:55:16 阅读: 来源:认证厂家
洽洽食品:受益明星产品高增及旺季提前

洽洽食品:受益明星产品高增及旺季提前洽洽食品(41.400,0.18,0.43%):受益明星产品高增及旺季提前Q4业绩大超预期维持买入来源:申万宏源(4.890,0.00,0.00%)研究事件:公司发布2019年业绩快报,全年实现营业收入48.37亿,同比增长15.3%;实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿,同比增长39.13%,EPS为1.19元。测算单四季度实现收入16.18亿,同比增长25.68%;归属于上市公司股东净利润2.02亿,同比增长55.08%。我们在业绩前瞻中预测19年收入增长13.6%,净利润增长26%,收入和利润均超预期。投资评级与估值:由于公司业绩超预期,我们上调盈利预测,预测201921年收入为48.3、55.4、62.1亿(前次为47.7、53.8、59.5亿),分别同比增长15.2%、14.5%和12.2%,预测1921年归母净利润为6.01、7.28、8.62亿(前次为5.5、6.5、7.5亿),分别同比增长39%、21%、18%,对应EPS分别为1.18、1.43、1.7元(前次为1.08、1.28、1.48元),最新收盘价对应1921年PE分别为35、29、24x,维持买入评级。我们继续看好并推荐公司:1、袋装坚果是近几年来高速增长的优质赛道,公司具备品牌和渠道优势,2019年战略聚焦每日坚果,将坚果打造成瓜子外的第二大单品;2、公司是瓜子领域的绝对龙头,顺应消费升级推出蓝袋瓜子不断优化产品结构,提升盈利能力;3、过去两年公司通过组织架构调整,改善内部机制,明确战略定位,不断释放管理改善红利。每日坚果发力及春节提前使得Q4收入加速增长。19Q4收入同比增长25.68%,Q3增长19%,增长环比加速,主要来自每日坚果的持续放量和蓝带瓜子的优异表现。黄袋坚果在去年7月全面升级重新定位,聚焦关键保鲜技术以及原料、工艺和包装打造产品差异化,下半年公司加大广告宣传和渠道推广力度,预计增长较上半年加速。蓝袋瓜子继续收获瓜子品类升级红利,公司持续提升产品的渠道渗透率,并创新口味推出海盐、藤椒等新品,收入保持快速增长。红袋传统瓜子需求稳定,预计仍能保持510%的自然增长。19Q4营业利润增长36.4%,归母净利润增长55.1%,判断盈利能力提升主要来自,1、每日坚果规模效应和生产效率提升带来的毛利率提升,以及瓜子产品结构优化带来的毛利率提升;2、春节提前使得19Q4高毛利的礼盒销售占比提高;3、预计营业外收入较去年增长较快。预计疫情短期影响有限全年向好趋势不改。我们认为新型冠状病毒感染肺炎疫情对公司带来的影响有限,一方面节前厂家发货、渠道备货和终端销售已经完成,节前销售在一季度占比很高,另一方面由于瓜子和坚果的产品属性,节后需求端受影响不大。随着产业链和工厂的逐步复工,预计公司生产经营较为正常。展望今年,两大明星产品仍有较大增长空间,蓝袋瓜子和黄袋每日坚果渠道渗透率的提升空间仍大,口味创新、消费场景和人群的细化、定制团购等新渠道的拓展,都能支撑两大单品延续高增长趋势。红袋瓜子需求稳定,市占率稳步提升。目前看葵花籽和坚果原料成本压力不大,由于收入增长主要为高毛利产品驱动,预计盈利能力仍处于提升通道。股价上涨的催化剂:核心产品增长超预期核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件

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