东方锆业核级锆业务潜力较大受益确定性高-【zixun】
东方锆业核级锆业务潜力较大 受益确定性高
东方锆业:三费率过高致使公司短期业绩承压核级锆业务潜力较大且受益确定性高维持增持评级
2014年业绩扭亏为盈,基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.45亿元/364万元,同比分别增长46.05%,105.30%。2015年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元,同比分别增长-15.45%,-16.82%。公司拟以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增5股。
2014年钛矿砂业务开始发力,公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业2014年贡献收入4.14亿元,同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外,钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%,相比2013年增长了24.28%。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性,公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。
新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降,海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响,公司新兴锆制品业务持续承压。其中,复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%,9.94%;结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%,7.56%。另一方面,公司海绵锆业务成长较快,14年营收增长84.59%至4584万元,且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。
1季度三费率上升过快侵蚀公司利润,15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%,相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%,相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%,财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元,相比去年同期亏损加大。
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