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期权隐含波动率也许上升金价恐继续调整金讯直播贵金属网

发布时间:2020-07-13 20:18:44 阅读: 来源:认证厂家

一系列大宗商品(包括原油(42.16,-0.04,-0.09%)和铁矿石)在过去12个月里的走势起伏动荡并且颇为疯狂,而相比之下,黄金(GOLD)(1114.34,-0.65,-0.06%)却相对平稳。在过去几个月中,以隐含波动率来衡量,黄金(GOLD)期权一直在其纪录低点左右徘徊不定。在此情况之下,市场是否低估了黄金(GOLD)的持有风险?

黄金(GOLD)期权隐含波动率的方向与金价走向密切相关。黄金(GOLD)如同股票,其隐含波动率在黄金价格剧烈下降时的上升幅度远远高于黄金价格上行时的变动幅度。虽然上升的隐含波动率与下降的金价并不等同,但二者毕竟在某种程度上是相关的。如果担忧黄金(GOLD)期权隐含波动率上升,那么也应当湖南最好的银屑病医院对究竟是什么因素导致黄金价格下探提出质疑。

在深入探讨金价可能下探的原因之前,值得一提的是:黄金(GOLD)期权的隐含波动率过去曾经在黄金(GOLD)牛市期间出现过上升,例如在2011年8月和9月的情况便是如此,当黄金(GOLD)触及其历史最高(名义)美元行情时,投资者似乎在针对黄金价格下降的可能性而买进期权。随后,黄金价格果然跌落,并同时更大幅度地推高了黄金(GOLD)隐含波动率:固定期限30天黄金(GOLD)期货期权的年均波动率峰值高达36.2%。从那时起,黄金(GOLD)隐含波动率基本上仅在黄金价格下探时才会上升,反之亦然。

以下是黄金(GOLD)期货期权隐含波动率为何可能上升的几点原因:

第一,隐含和已实现波动率异常之低。

目前,在隐含波动率影响之下的黄金(GOLD)期权交易达到其纪录低点(隐含波动率在2015年7月14日为12.1%,并在今年7月21日攀升至18.8%),黄金(GOLD)隐含波动率进一步下滑的空间十分有限,与之相反,其上升空间却十分巨大。黄金(GOLD)隐含波动率最近如此之低的主要原因是:年均已实现波动率一直异常低落;在过去30天里,继续在8.7%左右波动。自1975年以来,该波动率平均在17%左右,这几乎是其当前水平的两倍。

第二,提高开采供给可能导致金价进一步下探。

开采供给是金银行情同比变化的主要诱因。此外,类似白银(15.41,0.01,0.06%)开采供给,黄金(GOLD)供给也同时影响白银及金价。通常情况下,供给越高,行情越低。黄金(GOLD)开采供给自2009年以来增长良好,该增长可能给黄金价格施加了下行压力。一些预测师分析:黄金(GOLD)开采供给可能很快会在2015年后半年开始缩水。我们对此持怀疑态度。虽然目前黄金价格仍远远低于其2011年9月的行情高峰1900美元左右,另外当前行情仍然超出对生产成本的大多数估计价值。在全球范围内,运营一个金矿的全部成本大约为982美元/盎司。因此,在当前行情水平上,我们有理由相信对于新矿山的投资可能会逐步减少,同时对现有矿山的扩张也会大幅度放缓(至少和过去10年的狂热扩张相比),但我们并没有充足的理由来预测期望现有营业中矿山将削减产量。

如果金矿产出完全与预测期望背道而驰并持续增长,那么这可能会给黄金价格施压,并可能进而导致黄金(GOLD)期货期权隐含波动率上升。另一方面,如果金矿产出果真下探,那么这将支撑金价并进而导致黄金(GOLD)期权的隐含波动率保持在历史低点附近。

第三,相对于其他大宗商品如原油,黄金(GOLD)可谓是“引力中心”。

原油在最近大宗商品牛市中推高了黄金价格。原油从1999年开始上行,比黄金(GOLD)开始其漫长的上行过程整整早了3年,而油价在2008年见顶也比黄金(GOLD)在2011年达到历史最高点早3年。由于原油在2014年崩盘;并在2015年由于库存充裕而无法维持触底反弹,这让人不得不怀疑黄金(GOLD)是否会步原油的后尘而跌跌不休。

石油—黄金(GOLD)比率已不再接近其历史高位。22.7的WTI南京治疗牛皮癣的医院原油/金衡盎司黄金(GOLD)的比率仍然高于其历史平均值16。如果我们假设WTI原油行情保持不变,并允许石油—黄金(GOLD)比率回归到其历史平均值,这将意味着黄金价格约为800美元/盎司——稍高于其矿山现金流收支平衡点。当然,我们并没有特殊理由确认石油—黄金(GOLD)比率应当也许将会很快恢复到其长线历史平均值,也就是述,如果上说情况发生,那么这很可能会大幅度推高黄金(GOLD)期权的隐含波动率。

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